Про викуп ВВП варантів

Ігор Мазепа, Генеральний директор та засновник інвесткомпанії Concorde Capital, ділиться думкою Голови аналітичного департаменту Concorde Capital Олександра Паращі про викуп ВВП варантів.

«Днями Глава аналітичного департаменту Concorde Capital Олександр Паращій прокоментував викуп ВВП варантів Україною на своїй сторінці facebook. Я згоден із кожним його словом», – каже Ігор Мазепа.

По-перше, купівля варантів – це інвестиція.

Це не є погашенням цінних паперів урядом і не є незворотною втратою грошей, як намагався уявити пан Уманський. Це – інвестиції в активи, які мають ринкову ціну. І за цією ціною їх можна продати будь-якої миті, повернувши (або частково повернувши) «витрачені бюджетні гроші». На сьогоднішній день їхня ринкова ціна становить 97 умовних одиниць. Це приблизно на 10% більше, ніж ціна, що була протягом періоду викупу варантів Мінфіном. Таким чином, на сьогодні Мінфін вже заробив щонайменше 10% на своїй інвестиції за досить короткий відрізок часу.

І цілком реально, що в перспективі кількох років ціна варрантів зростатиме.

За оцінками Олександра Паращі, справедлива ціна цих паперів на сьогодні – приблизно 120% – 140% від їхньої номінальної вартості (рік тому JP Morgan оцінював її в 135%, але цілком можливо, що їхня оцінка могла з тих змінитися). Відповідно, їхню купівлю Мінфіном за 90% від номіналу складно назвати викиданням грошей на вітер.

І, звичайно, це інвестиція в майбутнє зменшення виплат Мінфіном (але це не є головним).

По-друге, купівля варантів – це позитивний сигнал.

Викуп варантів, як і дострокове погашення боргових цінних паперів, є демонстрацією Мінфіном його інтересу, зокрема до оптимізації майбутніх виплат. І це – добрий сигнал для наших іноземних кредиторів. І це сприяє подальшому діалогу з ними, побудові довгострокових відносин, довіри. А, відповідно, і зниження вартості запозичень для України у майбутньому.

Купуючи варанти, Мінфін сигналізує, що може собі це дозволити. Що в уряду достатньо іноземної валюти на рахунках – отже, нашим іноземним боргам нічого не загрожує принаймні найближчим часом.

При цьому варанти створюють певну подушку безпеки на майбутнє – якщо колись Мінфін має дефіцит іноземної валюти, то вони зможуть поповнити свої запаси, продавши ці папери.

Купуючи варанти, Мінфін сигналізує, що вірити у зростання їхньої вартості, що можливо лише за умови зростання економіки України. Таким чином Мінфін додає ринку впевненості, що економічне зростання у нас буде. Ну, і звичайно ж, це повністю відповідає офіційному макропрогнозу Мінекономіки. Якщо цей прогноз здійсниться, то протягом 2023-2025 років Україні доведеться виплатити по варрантам 1,6 млрд доларів США (або половину їх номінальної вартості). І це лише початок, тому що виплати за варантами можуть тривати до 2040 року. Безумовно, можна по-різному ставитися до такого прогнозу, але треба розуміти, що саме за цим прогнозом уряд та парламент становитимуть держбюджет на 2021 рік.