травня 2021
Ігор Мазепа, Генеральний директор та засновник Concorde Capital, ділиться коментарями своєї команди аналітиків про наслідки підвищення податку на видобуток залізняку
Ігор Мазепа, Генеральний директор та засновник інвестиційної компанії Concorde Capital, повідомляє, що підвищення податку на видобуток залізняку, заплановане урядом, має як позитивні, так і негативні аспекти для галузі та ключових гравців ринку.
На думку Дмитра Хорошуна, аналітика Concorde Capital, до позитивних аспектів можна віднести:
Виробники деяких видів ЗРС (окатиші та концентрат; але не аглоруди!) можуть дозволити собі це підвищення без шкоди для розвитку галузі. Власникам підприємств доведеться урізати плани з дивідендів, але на фінансування найважливіших капіталовкладень і на кредитоспроможність це не вплине.
Для української економіки підвищення ренти на ЗРС матиме позитивний ефект. Допоможе наповнити бюджет у складні часи (коронакриза тощо). Багатьом країнам, які пішли на стимулювання економіки через коронакризу, доведеться підвищувати податки, щоби фінансувати ці витрати. І Україна не буде винятком.
Підвищення ренти зменшить (порівняно зі сценарієм недофінансування бюджету або його альтернативного фінансування, наприклад, друкуванням грошей) суверенні ризики України, а також ризики девальвації гривні. Це сильно підвищить інвестиційну привабливість України, зокрема допоможе приватним компаніям залучати кредити.
Негативні аспекти:
Дуже негативно друге менш ніж за два роки зміна механізму розрахунку ренти (по суті підвищення розміру ренти). Такі зміни правил можуть навести на думку, що аналогічні кроки можливі й у майбутньому, що суттєво підвищує ризик капіталовкладень – як у ГМК, так і загалом в економіку України. Інвестори можуть почати закладати у свої розрахунки ризики того, що держава змінить правила і забиратиме тим чи іншим способом більшу частку їх прибутку.
Можливі капіталовкладення у розвиток будуть загальмовані, знижені. У них немає жорсткої необхідності прямо зараз, але наші компанії могли б вкладати в «зелену трансформацію» своїх ГЗК, збільшення обсягів виробництва, поліпшення якості продукції, нарешті, фінансувати капвкладення суміжних секторів (для Метінвесту і АМКР це виробництво сталі, для якого нерідкі періоди збитковості).
Необхідність фінансувати розвиток, а іноді й просто існування суміжного виробництва – реальність для України (АМКР, Метінвест). Актуальність цього фінансування збільшується згодом через торговельні бар’єри, через підвищення уваги до екології на деяких цільових ринках. Все це знижує прибутковість виробництва сталі і робить об’ємні капіталовкладення в модернізацію виробництва ризикованими.
Як новий механізм змінить розташування сил?
Згідно з розрахунками Concorde Capital, якщо ринкова ціна на ЗРС опуститься нижче за $85/т, ставка в Україні буде нижчою, ніж у Бразилії (близько 4%) та Австралії (7–8%). При цьому в період дуже високих цін (понад $180/т) ставка в Україні буде вдвічі вищою, ніж в Австралії та в чотири – ніж у Бразилії. У порівнянні з Росією розмір ставки в доларах на тонну в Україні буде у 10 разів вищим.
Загалом нинішнє підвищення ренти і як результат – недоотримання металургійними компаніями близько 32% додаткового доходу, спричиненого зростанням світових цін на руду – це багато. Це знизить надію на інвестиції у розвиток української економіки. Але це додасть міцності українській економіці загалом саме зараз у складний період. А в періоди низьких цін перехід на новий механізм також додасть міцності самим виробникам ЗРС.
Прокоментував для Forbes.ua Дмитро Хорошун, аналітик інвестиційної компанії Concorde Capital (Генеральний директор та засновник компанії – Ігор Мазепа) https://forbes.ua/richest/plata-za-nadra-u-skilki-obiydetsya-naybagatshim-ukraintsyam -pidvishchennya-podatku-na-vidobutok-zaliznoi-rudi-26052021-1674
